如集市所料及商标首席实施官Marco Bizzarri此前预警，潮渐四季度Gucci 古驰热潮逐渐冷却，冷高但表现仍好于所有比拼对手，增长走下终结是时代奢华品行业最为强劲的重量级选手。但当前财年10%的潮渐增长预期宣告自2016年三季度以来，平均增长30+%的冷高高增长时期，正式终止。增长走下终结

10-12月，时代意大利商标28.1%的潮渐可比增幅，远超上周公布业绩的冷高Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际集团和1月底已经率先公布全年业绩的LVMH Mo t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩旗下时装和皮具部门。

爱马仕集团四季度9.9%的增长走下终结固定汇率增幅环比持平，路威酩轩旗下时装和皮具部门四季度17%的时代有机增长环比提速，且创下六年来最快增速。潮渐

不过，冷高喜忧参半的增长走下终结是，下半年来，上述三大巨头均显现增长放缓态势，尽管中国集市未受各种波动影响，甚至提速，但是西欧及北美，以及与中国临近日本集市的放缓则影响了整体表现。

Gucci 母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix 周二亦肯定上述趋势，他表示，尽管中国消费者仍然活跃，但消费已经从境外转移至国内。此前国度外汇管理局公布的数字显示，中国外汇储备规模连续第三个月回升，而香港旅发局此前公布的数字显示，尽管农历年七天假期，访港内地客突破100万暴涨31.6%，但总体呈现“旺丁不旺财”的局面。

花旗解析师Thomas Chauvet 表示，四季度法国集团略微超出预期，但是与此前多季远高预期相比，显然不能满足理财者。

四季度，开云集团整体售卖38.313亿欧元，同对比2017年末季30.777亿欧元增长24.5%，可比增幅24.2%。集市预期法国集团10-12月收益38.1亿欧元。

四季度，Gucci 录得23.361亿欧元收益，较2017年的18.249亿欧元增长28.1%，全年收益82.849亿欧元，较2017年62.112亿欧元大涨33.4%，可比增幅36.9%。该商标超越LV 的雄心可能需要更多奋斗，欧洲首富Bernard Arnault 伯纳德·阿诺特在1月底的业绩会上称，LV 的收益“远远超过”100亿欧元，而Gucci 在2018年的前个季度可比增速已经48.7%、40.1%、35.1%逐步放缓至20+%，2019年首季度，更进一步的放缓态势难以阻挡。

Jean-Marc Duplaix 在财报会上亦保守估计，表示当前财年Gucci 今年实现10+%的增长是实际的。

时尚行业研发咨询机构No Agency 在周四的报告中指出，Gucci的表现显示，奢华品行业正在放缓，以往两年，意大利商标作为奢华品行业最热商标，其指标性要高于LV，而法国商标常年是奢华品行业定海神针。

持续放缓的季度表现以及面临14亿欧元的巨额逃税罚款，开云集团周二大幅低开4.00%报433.00欧元，早盘跌幅一度扩大至4.50%，随后有所反弹，但仍至少跌逾2%。

1月25日，法国集团发布公告，称意大利税务集团对该集团在瑞士的公司 Luxury Goods International (LGI) 展开调查，后者涉嫌将实际发生于意大利公司的业务转移至LGI 这一空壳公司，调查主要围绕2011-2017年的经营，因为法国集团意大利总部在2017年已经遭遇正式调查。上月，意大利执法部门的审计报告声称法国巨头逃税及应付罚款总计14亿欧元，开云集团则声称LGI 是拥有600员工的真正实体，并对诉讼有信心，但同时亦发布了税务预警。

此前多个意大利奢华品集团曾发生类似情况，没有任何公司可以最后独善其身，均以巨额和解金终止诉讼，包括将大量离岸公司转移至意大利本土以妥协。另据消息人士称，Gucci 现任和前任CEO Marco Bizzarri 和 Patrizio Di Marco 可能因逃税面临刑事指控。

Gucci 零售渠道亚太集市四季度42%的可比增速领涨各大集市，但是是唯一跑赢整体增幅的集市，欧洲集市19%增幅表现最差，北美集市29%的增幅刚刚及格，日本集市增幅26%。四季度占比85%的零售渠道整体增幅29%，全年增幅达38%，电商增幅70%表现一般，2018年在线渠道收益占比6%。

全年Gucci 录得32.752亿欧元营业利润，同比暴涨54.2%，占集团全年39.438亿欧元营业利润的83%。营业利润率暴涨530个基点至39.5%的新高清清水平，并推高整体奢华品部门利润率大涨410个基点至31.6%。

Berenberg 解析师认为，法国集团可以借助意大利商标贡献的钞票流，积极展开收购，以应对Gucci 商标的增长放缓。此前，集市传闻Patek Philippe SA 百达翡丽可能以百亿美元估值卖盘，而开云集团被认为是潜在买家之一。

开云主席、首席实施官Francois-Henri Pinault 此前亦透露，Gucci 将在今年6、7月推出珠宝系列，但他周二表示集团不需要通过收购来实现增长，非常有信心Gucci 能够继续领跑比拼对手，意大利商标在美容、珠宝，以及旅游零售类别渗透率低，还有非常大的宇宙。2018年，Gucci 的57%和18%收益来自皮具和鞋履，成衣、腕表和珠宝收益占比分别为14%和4%。

不过，花旗解析师Thomas Chauvet 亦赞同通过收购刺激增长的策略。他表示，法国集团应该多元化发展，以摆脱Gucci 占比过重，一旦衰退对集团造成的严重打击。2018年，Gucci 占开云60.6%的收益和奢华品业务62.5%的比例。

截至12月底Gucci共运营540间门店，全年净增11间，全年坪效超过40,000欧元/平方米。

2018年全年，开云集团收益录得26.3%的增幅，由108.159亿欧元增至136.652亿欧元，可比增幅29.4%，其中奢华品部门收益132.467亿欧元，按年增幅26.0%，可比增幅29.1%。

法国集团全年纯利大涨108.0%至37.149亿欧元，2017年为17.856亿欧元，EPS 由2017年的14.17欧元增至29.49欧元，撇除贩卖Puma SE (PUM.DE) 剥离，经调整后全年纯利由18.866亿欧元增至28.167亿欧元，增幅49.3%，每股收益由14.97欧元增至22.36欧元。

开元集团2018年录得39.438亿欧元持续经营业务营业利润，较2017年的26.907亿欧元大涨46.6%，持续经营业务营业利润率同比增幅360个基点至28.9%。全年EBITDA 利润率32.5%按年录得360个基点的增幅。

集团拟派10.50欧元末期息，较2017年6.00欧元大幅增长75.0%，符合集团50%的派息率。

截至12月底，法国集团净欠款由30.486亿欧元降至17.114亿欧元，净欠款/EBITDA 由2017年的0.9倍大幅降至0.4倍。

除Gucci 外，其他三大商标表现照旧。

自2013年将中文名改为谐音“包跌价”的“葆蝶家”之后，意大利经典商标Bottega Veneta自2015年末季开端疯狂衰退，该商标不但离20亿欧元售卖目的越来越远，甚至有跌破10亿欧元的危险，而自Yves Saint Laurent (下简称YSL)商标超越Bottega Veneta后，改换门庭变潮牌的Balenciaga 巴黎世家离10亿欧元年售卖已经近在咫尺，可能成为法国集团新的第三大商标。

收归自营的目镜业务2018年全年收益大涨46%至3.91亿欧元。

截止无时尚中文网发稿时光巴黎时光11:20 AM，Kering SA (KER.PA) 开云集团股价反涨逾2%，盘中一度涨幅3.92%最报468.70欧元。